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1.重要资讯：美国总统特朗普表示，期待同中国领导人在下周亚太经合组织领导人非正式会议期间达成良好的贸易协议，但他并称会晤也可能取消。外交部对此回应称，元首外交对中美关系发挥着无法替代的战略引领作用，中美两国元首保持着密切的沟通和交往。关于提到的具体问题，目前没有能够给大家提供的信息。
商务部部长王文涛会见空客公司首席执行官傅里，双方就空客对华合作等进行交流。王文涛强调，希望空客以天津第二条A320总装线投产为契机，继续加强对华合作。中方将继续发挥好外资企业圆桌会作用，积极推动解决空客在华发展经营中遇到的问题和关切，共同维护全球产供链稳定。
上海市统计局披露，前三季度，上海市GDP为4.07万亿元，同比增长5.5%，规模以上工业总产值增长5.7%，固定资产投资提高6%。实现进出口3.34万亿元，同比增长5.4%，增速较前8个月加快0.9个百分点。
受半导体出口增长拉动，日本9月出口同比增长4.2%，为五个月来首次扩张。9月对美出口同比减少13.3%，连续6个月减少，其中对美汽车出口下降24.2%，半导体制造设备出口下滑45.7%。
美国三大股指全线.核心逻辑：昨日股指窄幅震荡。从外围环境来看，特朗普对两国领导人会面态度暧昧，谈判仍有变数，近期中美官员将在马来西亚会面，会面后市场面临的不确定性有望下降。在资金面情况上，当前市场的整体资金环境较为宽松。然而，避险情绪上行导致成交量较为低迷，亟需宏观确定性提升风险偏好。综合看来，由政策、资金面以及市场风险偏好共同支撑的慢牛行情并未结束。
5、总结：宏观方面，市场现在期待周五公布的美国9月消费者物价指数报告。该报告因美国政府停摆而被推迟发布。对经济学家进行的一项调查显示，美联储将在下周会议上把关键利率下调25个基点，并在12月再次下调利率。基本面方面，供应方面，10月随着传统旺季进程深入推动，铝水比例预计进一步走高，尽管成本端支撑继续弱化。0月部分下游企业反馈在手订单量会降低，后续需求进一步增长空间存在限制，但短期内需求端表现整体维稳运行；成本端支撑弱化，受氧化铝价格持续下跌影响，电解铝成本持续下移。总的来看，10月下半月国内铝锭库存整体或有望重回去库趋势，国内外宏观面偏向乐观，叠加基本面整体表现稳健，铝价维持偏强震荡，注意宏观情绪变化以及下游需求的实际释放情况。
3、总结：矿端方面，近期山西、河南地区铝土矿铝土矿开采受雨季影响尚未恢复，区域内国产矿库存降幅明显，叠加本周北方地区部分高成本企业降低其运行产能，其铝土矿备货阶段性减少。周期内氧化铝厂铝土矿库存较前一周小幅去库49万吨至5170.8万吨，铝土矿库存绝对量仍处于高位。近期国内氧化铝运行产能高位运行，山西地区因雨季供应问题减产40万吨运行产能，但国内氧化铝供应过剩压力仍存。全国氧化铝周度开工率小幅度下调。基本面仍维持过剩格局，短期盘面震荡偏弱为主，后续关注几内亚矿端供应变化以及氧化铝产能变动情况。
5、总结：2025年9月，中国有机硅初级形态的聚硅氧烷出口量在4.69万吨，环比降低2.47%，同比增加9.57%；2025年1-9月有机硅初级形态的聚硅氧烷累计出口量为42万吨，同比增加2.26%。其中9月流向韩国的贸易量仍最大，为0.93万吨，环比8月增加9.67%，对应需求量增加0.08万吨，贸易量仍维持第一位。近期工业硅价格涨跌皆受到限制涨幅度相对有限，上方受到供需基本面压力，供应新疆地区开工率增加，需求多晶硅“生产配额”对硅料企业11-12月份排产的制约。工业硅市场博弈继续，短期维持窄幅区间震荡，除供需基本面外仍需关注宏观及政策面影响。
1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为84955元/吨，涨跌-775元/吨。
6.总结：美国矿业巨头Freeport McMoRan印尼子公司Grasberg矿山发生致命泥石流事故，这座全球第二大铜矿因事故暂停生产，2026年铜金产量较此前预期下降约35%。铜价大涨。9-10月铜产量因阳极板紧缺大减。需求废铜紧张利多精铜，且进入旺季。铜大面积上涨至第一目标位后由于贸易政策暴跌，多单此前已提示风险，目前观望。
1.现货:上海有色网0#锌锭平均价为21900元/吨，涨跌-40元/吨。
7.总结：基本面上锌价在有色板块偏弱，但国内加工费上调有限，且全球宏观风险过后仍然向好，锌价压力位22700-23060，支撑位在21440-21700，观察突破方向。
7、总结：矿价震荡下行，市场情绪整体偏谨慎，核心原因主要在于，尽管铁水产量高位为需求提供一定韧性，但港口库存持续累积带来的供应宽松预期，以及下游钢材市场高库存弱需求引发的负反馈担忧。宏观层面，海外不确定性仍是重要干扰项，特别是中美贸易关系的后续发展仍需重视，对市场风险偏好形成抑制。产业层面则呈现“供增需缓”的格局。供应端，海外矿山的发运积极性依然较高，最新多个方面数据显示全球铁矿石发运量维持在相对高位，导致全国45港进口铁矿仓库存储的总量持续累积，并已超过1.42亿吨，供应压力持续显现。需求端则显现出疲软迹象，尽管247家钢厂日均铁水产量仍维持在240万吨以上的高位，但对铁矿需求的支撑力度边际减弱，周度数据环比出现小幅下滑，同时钢厂盈利率也出现回落。更重要的是，下游成材市场“高库存、弱需求”的现实并未根本性扭转，部分地区钢材挺价、仓单大幅度的增加证明了这一点，强化了市场对钢厂因利润不佳而减产、进而向原料端传导压力的负反馈预期。成本层面，铁矿石自身成本支撑逻辑相对弱化，但焦煤价格表现相对坚挺，原料分化可能通过影响钢厂利润和配比需求，间接作用于矿价。短期内，预计矿价格偏弱运行。操作上，当前进入760附近的前低位置，建议以反弹后逢高沽空的思路为主，关注760附近盘面资金博弈时间长度和波动率。后续将重视港口库存变化、钢厂实际生产情况及宏观政策面的最新动向。
6、总结：钢价延续偏弱格局，高库存与弱需求预期共同压制价格，虽然成本存在一定支撑，但整体驱动仍不乐观。尤为有必要注意一下的是，大量注册仓单形成的现货抛压对近月合约价格构成了显著压力。宏观方面，海外环境不确定性依然较高，对市场情绪形成持续扰动；国内则侧重于存量政策的消化，市场对后续进一步的经济刺激措施抱有期待，但具体政策的力度和效果仍需观察。产业层面是当前弱势的主导因素，呈现出“高供给、高库存、弱需求”的格局。供给端，尽管钢厂利润微薄，但产量绝对值仍维持在相对高位，供应压力并未有效缓解。需求端，“银十”旺季的特征并未显现，建筑施工工地施工进度受资金等因素制约，建材日均成交量疲软，终端采购多以刚需为主，导致库存去化不畅。本周一个关键利空因素在于期货仓单压力凸显，大量现货资源注册成仓单，反映了现货市场销售不畅的现实，这部分仓单转化为盘面的集中供应，直接压制了近月合约的价格。短期内，钢材市场价格预计仍维持偏弱运行，仓单压力使得近月合约表现将弱于远月。操作上，建议维持逢高沽空的思路，可关注反弹至区间上沿的沽空机会。同时，需重视库存去化速度、原料价格变化以及宏观政策面的最新动向。
4.总结：随着丙烯现货的大幅坍塌，丙烯价格已经逐步向丙烯出口成本靠拢，估值逐步走低。聚焦到聚丙烯盘面价格趋势，前期盘面走弱带来进口利润的坍塌，而从领先指标对进口利润的领先指引看，进入11月进口利润弱势可能会得到缓解甚至会出现反弹，相应虽然聚丙烯盘面价格大方向仍看空，但在临近11月窗口期也无需过分看空，空头部分仓位可以做一些保护，更不能盲目追空。
3.总结：临近11月窗口期预计将会看到油价以及油化工品种为其一个月的反弹，随后12月继续承压，整个01合约期内不会看到较大级别的反弹，大级别的反弹甚至部分品种可以定义为反转的行情至少需要等到05合约期内。油化工利润方面，在国内主营炼厂利润反向领先指引下，油化工利润暂时大方向仍承压，节奏上通过对油化工利润扰动较大的三烯-石脑油价差走势来把握，在下游化工品PE开工的领先指引下四季度三烯-石脑油价差与油化工利润大概率先反弹后承压再反弹，由强转弱的时间节点也在临近11月的窗口期。
1.现货：漂针浆银星现货价5500元/吨(0)，凯利普现货价5700元/吨(0)，俄针牌现货价5100元/吨(0)；漂阔浆金鱼现货价4250元/吨(0)，针阔价差1250元/吨(0)；
3.供给：上周木浆生产量为46.6万吨(0.6)；其中，阔叶浆产量为为23.2万吨(0)，产能利用率为85.8%(3.1%)；
4.进口：针叶浆银星进口价格为700美元/吨(0)，进口利润为-210.97元/吨(0)，阔叶浆金鱼进口价格为630美元/吨(0)，进口利润为-897.87元/吨(0);
5.需求：木浆生活用纸均价为5990元/吨(0)，木浆生活用纸生产毛利159.7元/吨(0)，白卡纸均价为4003元/吨(0)，白卡纸生产毛利110元/吨(0)，双胶纸均价为4645元/吨(0)，双胶纸生产毛利-247.14元/吨(3.2)，双铜纸均价为4785.71元/吨(0)，铜版纸生产毛利189.5元/吨(3);
6.库存：上期所纸浆期货库存为220269吨(-141)；上周纸浆港口库存为207.4万吨(-0.3)
7.利润：阔叶浆生产毛利为571.6元/吨(0.9)，化机浆生产毛利为-322元/吨(0.5)。
8.总结：日内涨跌幅+1.28%，现货价格不变，针阔价差1250元/吨(0)。地缘局势反复，能化多数上涨，纸浆跟随上涨。据悉，智利Arauco公司10月针叶浆银星报价680美元/吨，下降20美元/吨；阔叶浆明星报价540美元/吨，持平；本色浆金星报价590美元/吨，持平。基本面方面，供给端，海外浆厂仓库存储上的压力较大，同时发运量来看后市进口压力不减；需求端，10月步入季节性淡季，终端需求不振导致纸厂成品库存持续累库，纸价跌势不止，同时对原材料采购积极性一下子就下降；库存端，港口库存高位持续施压市场。当前针叶陷入负反馈格局，针叶价格仍未止跌拖累纸浆预期，针阔价差仍有继续回落的空间。成品纸价格仍在下跌趋势中，尽管阔叶率先企稳，但下业利润较差，价差较大使得企业对针叶的采购积极性有限。短期内，我们大家都认为纸浆下方空间存在限制，驱动还需等待。后期关注成品纸价格企稳、海外报价以及库存情况。
6.库存：上周主要油厂大豆库存为768.7万吨(2.94)；上周豆粕商业库存天数为7.93天(-0.41)；
7.利润：巴西大豆盘面压榨利润为-244元/吨(-180)，阿根廷大豆盘面压榨利润为-44元/吨(-207)。
8.总结：美豆方面，压榨需求强劲带动美豆震荡上行。同时由于美国政府停摆，美国农业部暂停发布常规报告，市场交易偏谨慎。国内豆粕方面，进口大豆供给宽松，远期供应担忧走弱，豆粕弱势震荡。油厂开机高位，下游补库积极性一般，豆粕去库节奏偏慢，现货市场整体偏弱运行。一方面，当前大豆库存逆季节性上涨，同比+13.2%，整体宽松；另一方面，受此前阿根廷出口冲击，大豆采购稳步推进，远月供应缺口担忧持续下降。此外，巴西农业咨询机构AgRural表示，截至10月17日，该国大豆播种面积已达预期总面积的23.27%，上年同期为9.33%。巴西大豆开局良好，产量前景保持乐观。巴西大豆播种进度超前，有望提前上市，或将改善明年一季度国内供给形势。短期预计豆粕延续偏弱震荡格局，关注下方2900点附近支撑位表现。后续需关注中美贸易谈判及油厂库存变化。
6.库存：沿海地区主要油厂菜籽库存0.6万吨，环比上周减少1.2万吨；菜粕库存0.78万吨，环比上周减少0.37万吨。
7.总结：加拿大外长访华给菜系供应忧虑带来缓解预期。海关多个方面数据显示，中国9月油菜籽进口量为115270.47吨，环比下降53.23%，同比下降85.71%。加拿大是第一大进口来源地，当月从加拿大进口油菜籽113925.97吨，环比减少53.45%，同比减少85.46%。蒙古是第二大进口来源地，当月从蒙古进口油菜籽1010吨。菜籽粕进口量为157669.53吨，环比下降26.11%，同比下降29.08%从印度进口菜籽粕75312.91吨。
4.供给：MPOA多个方面数据显示，马来西亚10月1-20日毛棕榈油产量较上月同期增加10.77%。
5.需求：ITS多个方面数据显示，马来西亚10月1-20日棕榈油产品出口量为1044784吨，较上月同期出口的1010032吨增加3.4%。
6.库存：全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业仓库存储的总量为238.17万吨，较上周增加0.23万吨，增幅0.9%。
7.总结：海关总署多个方面数据显示，中国9月棕榈油进口量为15万吨，同比下滑32.2%。豆油进口量为7万吨，同比增加81.1%，菜子油及芥子油进口量为16万吨，同比增加7%。SEA称印度9月棕榈油进口较8月下滑16.31%，至829017吨。9月豆油进口增加36.78%，至503240吨。葵花油进口量增加5.95%，至272386吨。油脂缺乏新行情指引，调整延续概率较大。
1.现货：山东持续上涨，北港小跌。主产区：哈尔滨出库2020(0)，长春出库2070(0)，山东德州进厂2220(20)，港口：锦州平仓2180(-10)，主销区：蛇口2320(0)，长沙2330(0)。
5.供给：10月22日，博亚和讯多个方面数据显示，山东地区深加工公司门前到车剩余数769辆(+271)。
6.需求：我的农产品网数据，2025年10月9日-10月15日，全国主要149家玉米深加工企业(含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业)共消费玉米122.31(+3.04)万吨。
7.库存：截至10月15日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米仓库存储的总量246.2万吨(环比+5.48%)。截至10月16日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存24.44天，环比-0.2%，较去年同期-8.94%。截至10月10日，北方四港玉米库存共计85.2万吨，周比+13.8万吨(当周北方四港下海量共计58.1万吨，周比+11万吨)。注册仓单量61968(12644)。
8.小结：隔夜美玉米小幅收涨，延续围绕420美分/蒲一线横盘震荡态势。国内现货市场焦点仍在新粮上市节奏与价格变化，周三山东企业到车小幅增加，但仍未恢复至前期高位水平，价格持续上涨，但北港出现回落，关注后续能否延续反弹态势。中期来看，国内玉米新粮集中上市期起步，售粮进度两成左右，集中供应压力未释放之前，仍难有持续上涨。连盘玉米期价上周探低回升后有反弹，技术上短期暂受节前下破中枢以及20日线压制，即使进一步反弹，C2601上方2200技术压力明显，且给出较高种植利润后，高估值风险重新凸显。
